近兩周，市場波動加大，一下子從風和日麗演變為風雨交加。6月12日，滬指見本輪牛市最高點5178.19點，6月15日即開始調整，9個交易日就收了6根陰線，累計下挫19%；特別是上周五，滬指大跌7.4%，2000余只個股跌停。

　　如此大的跌幅，是意味著牛市結束了，還是中期調整后進入下半場？投資風向是否發生改變？投資者應該如何應對？面對當前困境，投資者疑惑重重。

　　在這個時候，上投摩根基金管理有限公司攜手華西都市報，在成都召開“穩進2015——上投摩根投資策略全國巡講”，可謂是及時雨。

　　本次巡講特邀了上投摩根基金盧揚，以及國泰君安首席策略分析師喬永遠與投資者進行交流。盧揚指出，這輪牛市來自于投資者的信心，市場經過大幅震蕩后，投資會回到其本質，也就是價值投資，目前很多個股已進入價值區間。喬永遠則表示，市場仍具有相當的活力，但已進入巨幅震蕩階段，需要應用更多的金融工具來對沖，因此，未來大家需要更重視專業能力。

　　牛市進入下半場

　　接下來，市場繼續走牛，還是已經轉熊？這是投資者目前最大的疑惑。

　　對此，盧揚表示，市場并未進入熊市，前期很多銀行性資金以杠桿形式進入市場，使得市場的調整不能簡單以2006-2007年來類比。目前20%-30%的調整幅度是可控的和可接受的。綜合起來看，基本面的脫節，資金的回流，未來潛在的供給沖擊，使得調整不期而至。杠桿資金在經歷這一輪調整的釋放后，資金會逐步回流，很多股票開始具備投資價值。

　　那么，牛市的后續空間有多大呢？盧揚認為，未來還是有大量的投資機會，所以現階段無須恐慌和過度悲觀。

　　喬永遠表示，這輪牛市從2000點到5000點的過程，起點或者說最大的推動力，是無風險利率的下降。2013年的時候，10%收益率的理財產品很好找，后面卻沒有了。市場財富效應的本質是風險偏好的提升。A股市場自2014年4月無風險利率下降以來，已經連續兩個季度出現了明顯財富效應。在無風險利率不再快速下降的條件下，仍然在驅動更多的資金進入市場。

　　改革仍是主線

　　盧揚認為，大量泡沫去除之后，投資會回到本質，也就是對上市公司價值的認定上。現階段投資機會比較多的有三個部分，一是銀行、券商、建筑建材為代表的大藍籌板塊，比如“一帶一路”，對于整個國企的成長會有比較好的改善空間；二是真正意義上的國企改革，要能夠將管理層利益和股東利益綁定起來，從而釋放出企業經營活力，白酒股的受青睞就是出于這個邏輯；三是基于“互聯網+”對傳統產業的改造，即具備“互聯網+”估值提升，同時又有傳統產業盈利的增長，比如互聯網汽車、互聯網農業、互聯網醫療等。

　　喬永遠也看好國企改革和“互聯網+”，此外還提到了長江經濟帶。他指出，長江經濟帶與拉動內需，進一步開拓國內市場的聯系最為緊密，其戰略部署的向前推進將釋放沿線區域經濟增長的彈性。長江經濟帶規劃即將亮相，地方相關政策也已箭在弦上，將帶動市場預期，引爆主題。除此之外比如深圳最近改革力度也很大，這類的區域性投資也建議大家關注。

　　專業投資者會跑贏大媽

　　在盧揚和喬永遠看來，下半年，市場的風格將發生變化，普通投資者最好的做法，就是信賴專業人士。

　　盧揚表示，通過這一輪調整，很多個股進入到合理的價值區間，價值投資會成為未來一個階段主導資本市場的主旋律，未來還是更多的將錢交給專業的投資者。

　　喬永遠認為，現在市場回歸到非常有活力的狀態，而且會持續很長的時間，不僅僅只有兩三年，但這種活力不是像大多數人期望的只有漲沒有跌。所以，未來做投資是要做雙邊投資，要充分應用金融工具和金融產品，這樣，不僅僅是上漲能賺錢，下跌也能賺錢。

　　他建議投資者，在4000點以上，要把個人所做的投資交給專業投資機構去管理。上半年是一個大媽戰勝專業投資經理的時代，下半年可能就反過來了，專業投資經理可能會非常快的戰勝依賴傳聞所形成的投資收益，這個變化最近兩天已經在發生了。

　　華西都市報記者 朱雷