市場在倒逼央媽降準(zhǔn)降息，7月銀行結(jié)售匯逆差達到2655億元，結(jié)束此前連續(xù)兩個月順差，金融機構(gòu)外匯占款下降也達到2491億元，刷新單月最大降幅紀(jì)錄。

       證金公司宣布退出救市再次震動市場，謠言開始傳播，一份以國泰君安黃燕銘名義發(fā)布拋空A股的研報在微信圈傳播。8月18日，A股再現(xiàn)千股跌停，中證500股指期貨全部跌停，滬深300和上證50股指期貨暴跌。8月21日，股指期貨將進入交割日，市場重新陷入危機模式。市場在倒逼央媽降準(zhǔn)降息，7月銀行結(jié)售匯逆差達到2655億元，結(jié)束此前連續(xù)兩個月順差，金融機構(gòu)外匯占款下降也達到2491億元，刷新單月最大降幅紀(jì)錄。交通銀行研究團隊預(yù)測人民幣閃電貶值和外匯占款下降之后，央行將啟動降準(zhǔn)。

       4000點為何成

       不可逾越的山峰

       4000點是政府宣布救市的起點，也成為股市不能逾越的一個障礙，每次上證指數(shù)到4000點都會引發(fā)劇烈震蕩和暴跌，8月18日，上證指數(shù)摸高4006點開始跳水。這是一個需要以危機思維而不是以正常邏輯思考的市場，股市需要系統(tǒng)性的解決方案，任何頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳的臨時性措施都可能陷入短期依賴癥。如果沒有長遠的制度性安排，救市可能功虧一簣，救市資金將在市場消耗中被全線套牢。

       長遠的制度安排有兩個方面：首先是央行需要啟動QE支持實體經(jīng)濟，全球首先啟動QE的美國經(jīng)濟已經(jīng)走向復(fù)蘇，當(dāng)然，任何沒有副作用的措施是沒有的，需要分清政策優(yōu)先，當(dāng)前的主要目標(biāo)是穩(wěn)增長，加快各種改革措施的推進，讓經(jīng)濟基本面獲得內(nèi)生動力，放棄相對固定匯率，獨立的貨幣政策支持經(jīng)濟是優(yōu)先選擇。

       另外一個制度安排是重塑A股圈錢的投資文化，以回報所有股東包括國有股東為核心建立新的制度規(guī)范。100倍高市盈率估值并不可怕，只要公司盈利能力和成長性強，估值很快會降下來；可怕的是上市公司普遍不分紅，或者熱衷于送股而不是現(xiàn)金，公司的收益與股東無關(guān)。即使公司估值再低，收益再好，股市也變成了一個純粹多空博弈的賭場，大家圍繞著期貨和期權(quán)對賭。

       股市要輕松越過4000點關(guān)口，確立資本市場的長期牛市與實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升需要幾個條件，這就是繼續(xù)堅定推動國企市場化改革，央行貨幣政策寬松的支持，資本市場解決根本性制度痼疾，推動注冊制。目前，這樣的條件已經(jīng)具備，全球石油進入過剩周期，大宗商品低位運行，PPI持續(xù)幾年的下跌，全球并沒有通脹的威脅，貨幣政策的空間很大。

       有了寬松的貨幣政策，國企改革就會有助推力，資本市場的注冊制就可以推行，資本市場長期牛市才能確立，資本市場反過來支持國企市場化改革，獲得全球競爭優(yōu)勢。眼下，央行需要明確傳遞出貨幣政策的取向，而不是讓外界猜測。

       眼前，資本市場不必過分悲觀，一切都在管理層掌控之中。8月18日，中央深改小組再次開會，習(xí)近平主席再次要求保持改革的定力和韌性，推動各項改革措施的落實。資本市場已經(jīng)處于一個長牛的預(yù)期，短期大幅震蕩不可避免，但風(fēng)險已經(jīng)釋放。現(xiàn)在最大的風(fēng)險反而是美國股市和債券市場。

       救市救成大股東

       最近，證金公司成為梅雁吉祥第一大股東，梅雁吉祥就是靠大比例送股擴張圈錢的一個典型。梅雁吉祥原本是廣東梅縣的水電廠、水泥廠等縣里的企業(yè)打包裝入了這家上市公司。1994年上市的時候總股本只有6440萬股，這些年通過不斷的高比例送配股，梅雁吉祥已經(jīng)變成總股本為19億股的公司，股本擴張了30倍，但公司2014年的收入只有4億元，利潤處于虧損狀態(tài)。由于股東股權(quán)不斷稀釋和變現(xiàn)，梅雁吉祥已經(jīng)成為一家無實際控制人的公司，一季度，第一大股東潘杰桃只持有2.67%的股權(quán)。

      股災(zāi)發(fā)生后，證金公司掃貨成為梅雁吉祥第一大股東。就是這樣一個無實際控制人的公司，自從8月4日公司公告披露證金公司成為第一大股東之后，公司股價已經(jīng)上演了9個漲停板，成為游資炒作對象。8月19日更是上演從跌停到漲停。證金公司是國家做市商，它的職責(zé)是保證市場的流動性，維護市場的交易功能和定價功能，是多空雙方之間的平衡力量。A股連續(xù)恐慌性跌停，證金公司入場掃貨，但連續(xù)漲停是否應(yīng)該即時拋售一部分股票呢？

       梅雁吉祥沒有任何投資價值，從殼價值來說，股本太大，市值太高超100億。連高管都沒有信心，監(jiān)管層要求公司增持，一位監(jiān)事承諾增持300股。就是這樣一個妖股讓人大跌眼鏡。股災(zāi)發(fā)生以來，證金公司取代民間配資公司為市場提供流動性，救市應(yīng)該是維護藍籌股的穩(wěn)定和市場流動性，而不應(yīng)該支持垃圾股的炒作，隱藏著比較大的道德風(fēng)險。救市本身是臨時性措施，沒有制度設(shè)計和安排。為實現(xiàn)短期目標(biāo)也顧不上這些，現(xiàn)在未雨綢繆著手常態(tài)化的機制建設(shè)，可以有效避免中國未來發(fā)生一場金融危機。