李嘉誠宣布將旗下長實集團和黃埔集團合并重組，本次合并重組將兩家涉及地產業務實現合二為一，并成立新的地產公司。而其他業務則兼并至另外一家新的公司。為何李嘉誠選擇如此重組？起背后釋放何種信號？

針對本次重組長實和黃埔，李嘉誠對外宣稱，消除長實持有之和黃股份之控股公司折讓，從而為股東釋放實際價值；提高透明度及業務一致性；消除長實及和黃之間的分層控股架構，讓股東能與該信托一同直接投資于兩間上市公司；讓所有股東直接持有長和及長地的股份，從而提高投資的靈活性和效率；及提升規模。

簡而言之，合并旨在優化資源配置，為股東創造更多價值。然而，翻開長江實業及和記黃埔的財務數據，兩家公司的在去年中期的表現均優于市場預期。長江實業中期純利按年增長近六成，和記黃埔中期核心盈利按年增13%。

合并重組一般多見于公司業務出現滑坡，或者經營出現瓶頸。此次重組可能也未免俗。兩家公司表面上，看上去業績優異，仔細推敲實則不然。長江實業如果剔除分拆港燈獲得逾80億港元的一次性收益所致，其盈利并非那么樂觀。同樣的情況，若撤除報告期內出售投資所得收益，和記黃埔盈利亦不樂觀。

由此可見，李嘉誠剝離地產業務可能事出有因，將釋放兩大信號。一是傳統地產業務遭遇增長瓶頸。早之前，財經觀察曾撰文《李嘉誠拋售地產暗藏玄機》，分析其背后撤資行為就是中國房地產高風險已大過投資收益。

頗具諷刺的是，內地房企沉浸在爭搶地王的狂歡當中。這些房企仍然斗志昂昂堅定認為今年房地產將上漲。例如，萬科高級副總裁、萬科北京區域首席執行官毛大慶曾對媒體表示，2015年開始，北京普通商品房將進入6萬元/平方米時代。

假如以80平米，6萬元價格和按揭7成計算，再按照基準利率和20年放貸計算，購買該房屋的人月供超24363。而滿足貸款條件銀行須要求工資水平是月供的一倍，也就是說，購房人每月工資至少為48726。接近5萬元的月工資，試問房企有沒有去考慮下購房者的購房能力？

二是房地產業務有望迎來兼并時代。在房地產供給過剩，變現能力變差的情況下，控制財務風險將是未來房地產關鍵詞。李嘉誠素有超強的控制風險能力。其旗下的兩家上市公司負債水平僅百分之十幾，但內地上市房企負債率普遍高達70%以上。

在高杠桿下，如果開發商不是去庫存，仍然舉債走上擴張的道路，可以預期的是，兼并將是一種必然。